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时间:2020-08-13  来源:特朗普陷入通乌门网;

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2014年之后,中国的CPI始终在2附近徘徊,2016年7月为1.9%。而PPI在2012年3月之后同比增加值更是持续53个月为负,2016年7月值为-1.7%。,第二个特征是利率水平降无可降。,2016年1月29日日本央行推出负利率政策,虽使长期贷款利率下降,但是日本信贷增速下降,GDP增速下降,CPI降到0以下。,供给侧改革。做好供给侧改革,是摆脱流动性陷阱、经济恢复长期平衡增长路径的根本之策。,在零利率下限时,即使经济有需要,传统价格类的量化宽松手段也不能刺激经济。,美国、英国、日本、新加坡等供给侧改革时期,大规模降低企业所得税、个人所得税等,并简化征收环节,虽然短期效果不明显,但效果长远持久,明显改善企业对未来的预期。

欧元区2016年第二季度GDP增速为1.6%,低于08年金融危机前的水平,并且增速还在向下走。,为了治理通缩,推动经济的增长,2014年6月,欧洲央行将隔夜存款利率降至-0.1%,启动了负利率。,这些因素显示,拖累中国经济的主要周期性力量都已见底。,在传统的定义中,当经济落入流动性陷阱时,人们持有货币;但是在当前的新格局下,人们追逐各类安全的"硬"资产,例如美国国债、德国国债、日元、黄金、高股息率类债券的蓝筹股等,回避风险资产。1.3 流动性陷阱的特征  经济落入流动性陷阱的第一个特征是经济增长停滞。,第二个特征是利率水平降无可降。,在传统的定义中,当经济落入流动性陷阱时,人们持有货币;但是在当前的新格局下,人们追逐各类安全的"硬"资产,例如美国国债、德国国债、日元、黄金、高股息率类债券的蓝筹股等,回避风险资产。1.3 流动性陷阱的特征  经济落入流动性陷阱的第一个特征是经济增长停滞。,一方面经济不断下滑,另一方面,降准降息的边际效应衰减,M1、M2持续走阔,货币活化,民间投资意愿低下,企业大量储备现金而不愿意进行投资,所以虽然我们的政策利率水平和长端水平离零还尚有差距,但中国面临落入流动性陷阱的挑战。流动性陷阱的内涵随时代而变,当前中国是结构性的流动性陷阱。

欧元区2016年第二季度GDP增速为1.6%,低于08年金融危机前的水平,并且增速还在向下走。,3.3 中国应对流动性陷阱挑战的公共政策选择  落入流动性陷阱之后,传统货币政策已经很难再起作用,需要财政政策或非传统货币政策来刺激来总需求,通过供给端政策与改革来提高经济增长潜力。,基于此,全球对美国的经济前景和通胀前景重新乐观起来;减税和放松管制则有助于激发微观活力,对全球资本市场是利好因素。NBD:回首中国股市的历史,A股市场始终像个长不大的任性孩子,您认为这种现象的根本原因是什么?  任泽平:中国资本市场暴涨暴跌的原因是多方面的,这需要改革。,对于产业结构调整导致的中期不利影响,政府应当持续增加对创新的投入,在淘汰落后产能的同时支持企业自主创新投入,从低端制造业向高技术产业、装备制造业转型升级,从要素密集型产业向技术密集型、知识密集型产业过渡,以产业结构升级化解外需减少的不利影响。,而欧元区、日本仍然以间接融资主导。,国模小菲第二套双人跑图但由于直接QE与《中华人民共和国中国人民银行法》相冲突,央行现在直接使用QE购买风险资产的可能性不大。中国版的量化宽松还是会以曲线的形式进行。比如注资政策性银行,对四大资产管理公司再贷款和收购银行不良资产。

从宏观层面来看,2016年7月固定资产累计同比增速降至8.1%,而民间投资累计投资增速为2.1%,当月同比甚至为负。另外一方面,"硬资产"受到追捧,十年期国债收益率更是降至2.7%。信贷市场长期存在结构性问题,投放很不均衡,造成结构性的流动性陷阱。由于国内银行放贷个人责任制和市场参与者国营、民营二元结构,银行偏向于国有背景和传统行业的借贷者。,从人口数量来看,日本人口趋势性的负增长,欧元区人口增速徊在0附近,美国人口则保持在1%左右的增速水平;从人口年龄结构来看,日本和欧元区老龄化严重,而美国的人口年龄结构相对合理。日本和欧元区的老龄化趋势,减少了劳动力供给,降低了有效需求,给实际利率的下行也带来了压力。相较美国而言,欧洲工作时间短、工会力量强大,解雇工人更困难,劳动力市场较僵化。,2001年3月日本开始实施QE计划,直到2006年年初结束,但这期间日本的经济增长并未好转,CPI徘徊在0附近,倒是在退出QE之后,通货膨胀有所回升。QQE短暂改善经济。,调整税收。走出流动性陷阱的要点在于使用其他政策来顶替货币政策的作用——拉动总需求。,首先,他们假设货币政策都是通过利率来影响经济的;其次,利率不能够降低到某个值之下,货币流通速度的下降将会降低短期流动性的作用;最后,货币政策在流动性陷阱情况下不能够刺激经济。,全社会的杠杆率一直处于上升程度,从2008年的170%上升至2014年的236%。

比如,投资者结构。,从宏观层面来看,2016年7月固定资产累计同比增速降至8.1%,而民间投资累计投资增速为2.1%,当月同比甚至为负。另外一方面,"硬资产"受到追捧,十年期国债收益率更是降至2.7%。信贷市场长期存在结构性问题,投放很不均衡,造成结构性的流动性陷阱。由于国内银行放贷个人责任制和市场参与者国营、民营二元结构,银行偏向于国有背景和传统行业的借贷者。,CPI、PPI处于低位。,居民有长期稳定的预期,才会进行持续稳定的消费。,因此企业基本处于不赚钱的境地。,第二个特征是利率水平降无可降。

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